關於CFA考試所有你應該知道的事情

考取CFA需要資格4000小時工作時數+1000小時學習時數

=花費5000+小時？！

 

阿Mi今天要講的是關於Chartered Financial Analyst 註冊金融分析師 （CFA，或者稱為特許金融分析師）的資格。CFA號稱含金量最高的金融國際資格，CFA考試也是金融相關考試當中，出名難度高，通過率低的！這幾年我身邊很多朋友都會問很多關於CFA的問題，但我被問得最多的問題主要是兩方面﹕

 

「CFA值得考嗎? 」

「CFA考到底要付出多少時間和費用才能獲得資格?」

我先給出最簡回答: 

• Charterholder平均用4年才取得資格 ; 但理論上最快可以在一年半之內取得
• 每一Level的考試平均要用300+小時的學習時數
• 假設你想以最低的成本去完成三個Level的考試，你就需要每次都在早鳥階段報名，而且每次都一take pass 取得合格。這樣的話，三個考試的總支出大概是2550美金。

至於「CFA值不值得考」這問題，每個人的答案都不一樣，主要要考慮每個人的職業規劃。阿Mi自己已經取得了CFA Charter，在這分享自己取得資格的親身經驗，嘗試幫助你決定你是否應該報讀和考取CFA資格。 

 

在這里阿Mi不會因為自己已經得到資格，就說CFA一定要考。（反而是想叫你想清楚！）

 

如果你在認真的考慮報考，建議從頭到尾看這篇，考取CFA資格是一個挺長時間的戰鬥，一旦決定了報考第一級的考試，要花費的考試費和時間付出並不少。所以，不想後悔的朋友，報考前真的要認真評估一下自己的情況啊！

 

喜歡看視頻多過文字的也可看這個喔

 

 

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簡介CFA

註冊金融分析師（或者特許金融分析師）是CFA協會 (CFA Institute)認証的金融投資專業資格。它不是一張文憑，而是一個資格（Designation，簡單來說就是一個稱號）。大家很常見已經取得資格的人，會在名字後面加上CFA （比如Mi Chan, CFA）。

 

看2021年的官方數據，全球有186,000個CFA Charter （不算多吧，你試想想—一個大學每年就有幾萬個畢業生了）。可以說，CFA資格有全球的普遍認受性和行業認受性。這考試難度高，平均來說需要四年以上的時間去完成三個Level的考試，這差不多等於讀一個學位用的時間。

 

CFA資格在很多地方都受到認可，而且可以得到很多考試豁免 （Waivers）—意思即是當你有CFA資格（考試合格），就等同有其他相應的資格（考試豁免）。

 

很多投資銀行都是CFA Charterholder的僱主，像資產管理公司、券商、保險公司、養老基金、會計師行，或者顧問公司，都是CFA charterholder的僱主。而大部份CFA charterholder從事的都是比較知識型的職業。

 

CFA協會 2019年的一個調查結果顯示: 取得CFA資格的基金經理，平均基本年薪是126KUSD。不過，這是否代表你獲取了CFA資格，就可以在這些公司的工作，或者取得基金經理的年薪呢? 我倒覺得沒有直接關係。

 

 

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基本報考與取得CFA資格的條件

報考CFA考試的條件

• 你需要取得大學學位，或者是應屆畢業生，如果你暫時沒有大學學位，你就需要在報考的時候最少連續三年之內累積4000小時的工作和教育經驗。
• 持有有效國際旅遊證件
• (另一個要留意的是，CFA考試只有英文，CFA考試只有英文，CFA考試只有英文!)

 

要留意報考考試與取得資格的條件是不一樣的 — 三個級別的考試都合格不等於可以成為一個CFA charterholder，這是很多人都混淆了的。

 

取得CFA資格的條件

• 持有有效國際旅遊證件
• 除了在三個Level的考試取得合格之外，要有最少連續3年之內取得4000小時的相關工作經驗。而所謂相關工作經驗是指參與投資決策的工作，或你的工作產出是與投資決策相關。
• 你亦需要取得2-3封推薦信 (reference letter)，通常是你的上司為你做的背書，對你的工作經驗及專業度提出意見。
• 最後你必須主動向CFA協會提出申請，並且取得批核，才正式取得資格。
• 取得CFA資格預期的時間和費用付出。

 

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取得CFA資格預期的時間和費用付出

關於時間的投入 

根據官方數據，在每一Level的考試，考生大概需要花300個小時去預備。

 

那到底300個小時是什麼概念？我用三種不同的時間規劃做例子 —

 

（這裏我假設大家有正職或者正在升學的階段，即平日有不同事務要處理的。）

 

 

(而我身邊大部分朋友都是大約用四至六個月的時間去預備，即介乎計劃二和三之間。)

 

 

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①準備CFA考試的時間控制上盡量不要太進取

 

考取CFA資格是一個自學的過程 —就算你花錢上課，也沒有人手把手的跟進你的進度。有時候上班上學太忙，或者週末有其他安排，都會打亂學習的進度。 我認為每個人的時間表都不一樣，應該盡量將自己其他進修/個人計劃/升職/家庭計劃的時間表一併考慮。

 

另外，我留意到網上有不少文章分析如何以最快的速度取得三個考試的合格。 尤其2021年開始CFA協會增加了每年考試舉辦次數，其實你是可以在一年半之內，考完三個Level的考試。

 

但是把課程預備的節奏壓縮得太密集，對於學習吸收也有影響。而且，我剛才也有提過考取CFA資格不單要三個Level的考試合格，最重要的是取得4000小時的相關工作經驗，所以就算你將考試時間壓縮到一年半之內完成，也無助你立刻取得資格。

 

可是，也不要太早開始溫習。這裏說的「太早」是一年+前就開始預備，因為這樣你會很容易忘記你曾經溫習過的內容。

 

②盡量善用週末的時間—因為週末可以運用的時間比較長，可以追上落後的進度。

 

③可以的話，盡量安排考試前的最後一個星期作全天候的溫習。最重要是做模擬試卷，絕對可以幫你執拾遺漏。

 

④很多大學應屆畢業生都會報考Level I考試 — 在讀書的階段去預備考試，時間安排會相對有彈性一點，相對在工作時期預備考試有一定的優勢，我認為這做法非常可取。

以我自己為例，我的 Level I / Level II 的考試是在2009 / 2010年的時候考取 —

 

 

當時我正在就讀碩士課程，相對而言讀書時期的時間彈性比較大。而我的Level III 考試是在4年之後，即當我已經進入買方（buy side）的時候才考取的。回頭看，其實當你真正成為行業的從業員，書本上所教的東西會立體很多，你會有更加大的共鳴，也能真正明白書本裏面所教的，亦因此更加容易吸收。工作與學習可以互相幫助。

 

報讀考試的費用付出

報考考試不單只有考試費，你亦需要 （報考Level I時） 繳交450美金的一次性註冊費。而每考一Level的考試都需要繳交報名費—標準的報名費是1000美金，但如果你在 Early Bird 早鳥階段報名，每次的考試收費是700美金（三個level考試的收費是一樣的）。

 

所以假設你想以最低的成本去完成三個Level的考試，你就需要每次都在早鳥階段報名，而且每次都一take pass 取得合格。這樣的話，三個考試的總支出大概是2550美金。

 

（這邊我幫大家顯示用其他亞洲貨幣結算註冊及考試費用的總支出）

 

 

關於考試費的支出，我還有兩個小提醒 —

 

① 有很多考生會用官方文本以外的材料（即Exam Prep）或者參加課程去預備考試—要留意這方面也是另外一筆投資。

 

② CFA協會其實有設立一些獎學金，報考之前你可以先查一查自己能否申請獎學金，減低整體費用付出。

 

取得CFA資格的後續時間和費用付出

 

另外我想提醒一下，取得CFA資格的會員每年都需要繳交美金275蚊的年費。如果你加入地區性地的協會CFA Society，就需要另外繳交地區性的協會的年費 （不過這與考試費一樣，有些雇主會讓考取資格的員工報銷費用）。

 

有人問應否加入地區性的協會，我覺得因人而異，你可以加入然後積極參與協會舉辦的活動，幫助建立新的人際網絡，結交到工作上互相幫助的同行就真的不差那幾百元，但如果明知道自己不會參加任何活動，那麼我會建議你不用加入。

 

在時間付出方面，CFA協會軟性要求會員參與一定時數的培訓（這類似香港證監會SFC要求持牌人取得CPT 訓練時數一樣，所以取得資格並非一勞永逸，而是要付出時間和費用。）

 

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取得CFA資格預期的收穫

CFA會學到的課題

 

三個級別的考試課程大綱都是圍繞著這十個課題﹕

• 《道德操守》與《專業行為準則》(Code of Ethics and Standards of Professional Conduct)
• 量化方法 (Quantitative Methods)
• 經濟學 (Economics)
• 財務報表與分析 (Financial Reporting and Analysis)
• 公司財務管理 (Corporate Finance)
• 股票投資學 (Equity Investments)
• 固定收益 (Fixed Income)
• 衍生工具 (Derivatives)
• 另類投資 (Alternative Investments)
• 投資組合管理與財富管理 (Portfolio Management and Wealth Planning)

可以這樣說，面對今時今日這麼複雜的金融市場，如果你的工作是關於投資分析或者資產管理，這些都是必需學習的知識。就算你只買股票，對這些範疇有基本的認識我認為是必要的。很多人說CFA的內容不實用，我反而是覺得那是一些根基，有了這些東西再在市場上學習所謂 “實用”的東西 – 兩者相輔相成。

 

 

 

幾個關於CFA考試課題的小註腳﹕

 

• 三個級別的考試的重點都不一樣。 Level I 的課題非常廣泛，評分比重亦都比較平均，可以說是大雜燴；比較多概念性的課題，也有非常多分析的工具。我認為需要背誦的東西也比較多。Level II 的考試則集中關於估值方法 （Valuation），Level III 則集中考核關於資產管理和財富管理的課題。

• 三個級別的考試都涉及到《道德操守》與《專業行為準則》Ethical and Professional Standards。這課題經常都出現在不同國家的證券考試中，我相信如果你是這個行業的從業員，不論是哪個國家的證券考試，這都應該是你不會陌生的課題，是個避免不了的課題喔。

• 報表分析（Financial Reporting and Analysis）的比重在Level I 和II都比較大，這單元簡單來說就是教你如何分析上市公司年報，如何分析裏面不同數字衍生的各種判斷。

• 股票投資學/固定收益/衍生工具/另類投資這四個課題涵蓋了金融市場最重要的資產類別（Asset types），而且基本上這四個課題都會和估值這件事扯上關係。

• 投資組合管理與財富管理 (Portfolio Management and Wealth Planning)亦是重中之重，在Level III 佔了很大比重。(可幸的是Level III 沒有了報表分析、量化方法和經濟學，阿咪個人感覺這三個課題都很不好預備…)

對就業的幫助

第二個向度 — 就業的幫助﹕這邊我抽取了LinkedIn的幾個招聘廣告，我只選擇了初入職 （Entry Level）的職位。 像這些投行分析師/會計師行的顧問工作/資產管理/信用分析員的的工作﹕

 

 

 

 

 

可以看到CFA資格只是preferred，也只是說有CFA Charter是一個優勢。 CFA資格似乎很少是僱主必要的聘請條件。

 

我本人也參與過聘請Entry Level應徵者的過程，我的意見是﹕有CFA資格的或者CFA考生在篩選的階段會有加分—原因是我認為至少肯花時間去考取資格的應徵者對這行業有一定的決心和投入。或者，如果應徵者已經取得三個考試的合格，我可以肯定他的學習能力不錯，對資本市場的各個範疇有一定認識。不過當然，取得CFA資格的優勢只是其中一個考慮聘請的因素。

 

我沒有在投資銀行（/其他賣方）的工作經驗，如果你有親身經歷，或者身邊朋友取得CFA資格之後對找工作或者升職有幫助，不妨留言告訴我們！

 

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Mi的經驗分享

 

你應該報考嗎？

關於報讀與否的決定，我的看法是先想好自己未來的職業規劃﹕

 

CFA是個關乎投資分析或者資產管理的資格—如果你未來的職業規劃是朝向分析師或基金經理等等比較分析性/知識型的方向去發展，那麼考CFA資格當然無可厚非的。

 

但若你自問並非是一個分析性強的人，或者你的職業規劃傾向其他金融行業中的其他方向 — 比如客戶關係經理（RM，Relationship Manager）/机构销售（Institutional Sales）/技術分析 （Technician / Chartist）， 那麼我認為花費差唔多等於考取一個學位的時間去考取CFA資格，可能不符合效益。CFA未必應該是你的第一選擇。進修或者學習有很多其他選擇！

 

我的應考的心得

關於合格率 — 不要過分解讀

有很多人都知道CFA考試的合格分數（MPS, Minimum Passing Score—這個是說試卷100分你大概要得到幾分的成績才能通過) — MPS的計算是一個黑盒，但MPS大概是在70%上下，我的個人建議是如果決定報考，在平日的練習盡量要求自己取得75—80%的分數是一個比較安全的做法。 盡量不要追求剛剛合格—有些考生在模擬試卷或自己做題目感覺達到七成分數，但臨場發揮會比平日差。另外，大部分人做模擬試卷時未必有計時，你得到的分數是基於你有充足的時間做題目，而真正考試的時候可能你能夠答對，但時間控制未必盡如人意。 

 

而CFA協會有公布近十年3個級別的考試合格率（這個合格率是說100個人中有多少個人通過）分別是42% /  45% / 54%。

 

今年的考試的合格率低於四成—我認為這些數據只能作參考，對於考生的意義並不大，MPS的計算是一個黑盒，考生能做的只有追求高一點的分數。我報考Level II 當年的合格率只有39%（是歷年最低之一…）

 

我認為最重要的是在預習的過程中盡量取得七成半、甚至八成的分數，到考試的時候務求一擊即中取得合格。因為如果你這次考試不合格，官方規定下一次的考試日子是在半年以後 (即如果考試沒有過關，報名重考必須至少間隔6個月。)

 

 

麻煩的是你之前讀過的內容可能已經忘掉一半，重新溫習會耗費時間，增加整體成本投入，所以盡量預留一些緩衝/空間吧。

 

關於溫習技巧

千萬不要以均速去溫習課程的十個課題，而是需要根據你的教育和工作背景去做調整。比如你的主修是經濟學，那麼你應該縮短在這一課題上所用的時間，集中預備相對比較陌生的課題。又例如你有會計背景的話，很多人花時間的FSA你便不用預備得那麼吃力，但相應衍生工具 或者估值的課題你可能相對就需要多花時間。

 

我認為比較好的方式是每個星期除了學習新的單元，一定要花時間重溫已經學習過的單元，或者做練習—千萬不要最後幾個星期才開始做練習。最好是梅花間竹的[學習新單元—重溫舊單元—做舊單元的練習]，我覺得這樣效率是最好的。

 

• 第1 週
•   – 學習 A
•   – 學習 B

• 第 2 週
•   – 學習 C
•   – 練習 A & B

• 第 3 週
• – 學習 D
• – 練習 B & C
• … 

 

另外，CFA考試需要背誦的公式非常多，有接近四百多個。雖然很多互相有關聯 但畢竟有幾百個公式，假設你用半年時間去備考，這就意味著你每天需要記1—2個公式。一個比較好的做法是預備一張Master Sheet 公式總匯 （自己寫的，加深印象，亦方便溫習！），用自己的方法，在坐車、食飯等等的時候記熟公式。

 

最後一個建議—當你決定報考後…

一定要找志同道合的（一起參加考試）朋友成立溫習小組，定期一起溫習，這樣才可以互相鞭策進度。這在我以往考試的經歷中是非常之重要的一件事 ！

考試的最新安排和報考的策略

如果看到這裏，你仍然有興趣報考CFA，那我們看看CFA協會最新的考試安排:

 

電腦考試 (Computer-based testing)

Level I的以往的紙本考試會改為電腦考試，並會在CFA協會指定的電腦中心舉行

另外一個比較大的轉變，是CFA協會增加了每年考試的舉辦次數—Level I 的考試由以往每年2次的舉辦頻率改為舉辦4次，分別是在2月/5月/ 8月 /11月。Level II 和 Level III 則由以往每年1次改為每年舉辦2次。

 

每個月份的考試有大概一個星期的區間可供選擇，意思是這4個考試月份並非只有指定一天的考試日期，而是考生自己 （於指定區間） 去決定考試的日期。

 

CFA協會亦容許考生作有條件的改期，即如果你原本報名2月份考試，則改期只能針對2月份的區間進行改期，不可以改成5月或者8月份的考試。注意﹕選定之後如果需要改日期則需要支付USD25手續費，這筆手續費是由電腦考試中心收取的改期費用。

 

試卷模式方面 

Level I的考試會由原本的240題減少至180題，即是上午和下午各90題，而相應整體考試時間亦會（由6小時）縮短至4.5小時。

 

Level II 試卷模式暫時沒有改變，依舊是上午和下午各自有44條組合式選擇題。

 

Level III試卷模式同樣沒有轉變，依舊是有申論題和44條組合式選擇題。